[ZT][转贴] » 股市 http://shizt.com Tue, 29 Jun 2010 11:29:19 +0000 http://wordpress.org/?v=2.9.2 en hourly 1 焦点：关注中国股市变化 留意美国经济指标 http://shizt.com/2009/08/24/%e7%84%a6%e7%82%b9%ef%bc%9a%e5%85%b3%e6%b3%a8%e4%b8%ad%e5%9b%bd%e8%82%a1%e5%b8%82%e5%8f%98%e5%8c%96-%e7%95%99%e6%84%8f%e7%be%8e%e5%9b%bd%e7%bb%8f%e6%b5%8e%e6%8c%87%e6%a0%87/ http://shizt.com/2009/08/24/%e7%84%a6%e7%82%b9%ef%bc%9a%e5%85%b3%e6%b3%a8%e4%b8%ad%e5%9b%bd%e8%82%a1%e5%b8%82%e5%8f%98%e5%8c%96-%e7%95%99%e6%84%8f%e7%be%8e%e5%9b%bd%e7%bb%8f%e6%b5%8e%e6%8c%87%e6%a0%87/#comments Mon, 24 Aug 2009 18:25:00 +0000 zt http://shizt.com/2009/08/24/%e7%84%a6%e7%82%b9%ef%bc%9a%e5%85%b3%e6%b3%a8%e4%b8%ad%e5%9b%bd%e8%82%a1%e5%b8%82%e5%8f%98%e5%8c%96-%e7%95%99%e6%84%8f%e7%be%8e%e5%9b%bd%e7%bb%8f%e6%b5%8e%e6%8c%87%e6%a0%87/ 投资人本周将全神关注波动剧烈的中国股市,以了解其所引发的全球市场修正侵蚀3月以来涨势的程度.

投资人亦将亟欲了解美国消费者信心最新状况,以及房价有关的资讯.

投票在即的日本大选态势也料将吸引目光.

但不难想见上海股市会多麽地受人关注.上海综合股价指数在截至周三为止的11个交易日内暴跌了20%,就传统定义而言,该市场已经步入熊市.

据追踪基金绩效的EPFR Global计算,中国跌势的後半段期间,资金流出亚洲(日本除外)的幅度创24周以来高点,流出全球新兴市场的金额创下则创今年以来新高.

投资人担心中国股市的进一步跌势,恐如瘟疫般扩散开来,让其他高风险资产在历经许多周涨势之後进入修正.

不过这样的忧虑可能是过头了.首先,上海股市在上周最後两个交易日回弹了超过6%,突显出其波动的剧烈程度.

此外,8月成交量偏低亦让波幅加剧.

中国经济情势亦相对较佳,与发达国家相较更是如此;工业生产及资本支出双双上扬,当局持续力守国内生产总值(GDP)成长8%的目标.

财富管理业者Kleinwort Benson投资长Jeremy Beckwith认为,沪综指下跌与中国国内投资人的习性有关,而非受基本面影响.

“这并未导致西方国家市场大幅走软.”他说.

他的论述有数字作为论据.在上海股市暴跌之际,美国标准普尔500指数及泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300的跌幅均不到1%.

这样的情形能否延续下去,可能得看中国经济成长及欧美景气改善的持续支撑力道.

“风险在于中国当局认为事况已经恢复他们所想要的境地…并稍稍上调利率.”Beckwith表示.

过去三年来,中国经济成长与上海股市表现愈发紧密,而上海股市俨然成为领先指标.

参考中国股市与经济成长关联性图表,请点选以下连结:(here)

**消费力道**

对于全球投资人而言,中国之所以如此重要的原因,在于其已经成为全球经济成长的主要动能之一.中国受到全球经济衰退的冲击小于他国,许多人巴望着中国带动全球脱离困境.

另外一动能来源当然就是受创的美国经济,因此投资人仍旧关注任何暗示美国尾随德国、法国及日本正式步出衰退的迹象.

消费者信心为美国景气的关键,让人一窥消费者未来消费行为的数据将在本周提供指引.

个人支出数据及密西根大学消费者信心终值等数据将在周五出炉,而周二则将有房价数据问世,周三有新屋销售数据,而经济谘商会的消费者信心报告将于周二曝光.

许多人预期状况将略为趋稳或有所改善.

“美国消费者所承受的压力正逐渐消退.”Sarasin银行在最新公布的展望报告中指出,预期房价可能触底回升,新屋销售则可望出现复兴迹象.

若美国经济能够和其他地区一样带来出人意外的惊喜,则中国股市波动让投资人忧心程度将降低.

路透记者 Jeremy Gaunt 编译 张明钧

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那么中国劳动生产率的增长情况如何呢？国际商业组织“大企业联合会”2007年初发表的一份研究报告显示，2006年中国劳动生产率增速全球第一，达9.5%，远高于欧盟的4.1和美国的1.4%。

本轮金融危机的发生是否会改变这一局面呢？《经济学家》的这篇文章认为，本轮全球危机应该不会显著降低亚洲新兴经济体的生产率增速。文章还特别举中国为例说，中国最近大举增加基础设施建设支出可以降低内陆地区的运输成本，从而提高这些地区的生产率。如果此言不谬，经济危机反倒可能成为推动中国生产率增长的一个契机。美国劳工统计局本月中旬宣布，美国第二季度的非农业生产率折合成年率增长6.4%，为2003年第三季度以来的最大升幅。从美国生产率经济危机期间不降反升的情况推断，中国本轮经济低迷期间的生产率增速至少不会出现大的滑坡。

决定中国经济趋势增长水平的另一个要素──劳动力供应量，情况又如何呢？中国人力资源与社会保障部部长尹蔚民在《人民日报》上撰文说，如果按照8%的经济增长速度测算，中国全年通过经济增长能够提供的新增就业岗位总数仅约为1,200万个，只相当于2009年需要就业人员总数的一半。中国目前的劳动力供应量足以保证经济每年以10%以上的速度增长。

既然中国的劳动力供应充足，生产率增长正常，为什么仍有不少人担心中国经济会在明年年中左右出现第二波探底呢？这恐怕还要从中国经济结构的失衡上找原因。经济学家郭凯和恩迪亚耶在为国际货币基金组织撰写的一份报告中说，与同等收入水平的其他国家相比，中国服务业雇佣人员占总就业人数的比例要低得多，而中国从事农业的人占总就业人数的比例则要高于这些国家。这两个比例传达出两个信息：其一，中国有大量农业人口急需在制造业和服务业找到就业岗位，这也印证了尹蔚民部长认为中国就业压力巨大的观点；其二，中国有大量本应就职于服务业的人都涌向了制造业，从而压低了制造业的工资水平，这一方面抑制了制造业通过科技进步来提高生产率的动力，使中国制造业长期徘徊在低端领域难以升级，另一方面使低端制造业得以凭借低劳动力成本优势取得较高的生产率增速和利润率，从而鼓励大量社会投资持续流入制造业，抑制了社会资金投资中、高端服务业、提高服务业劳动生产率的积 性。

所以，要使中国经济的增长潜力充分发挥出来，关键是要纠正劳动力过度流向制造业的问题，而从目前情况看，这一问题不仅没有缓解，反而有加重趋势。最近有报导说，号称“农民工司令”的张全收又开始向珠三角的制造企业大量输送农民工了。与此同时，包括大学生在内的白领依然面临严峻的就业形势。制造业和服务业就业市场的这一热一冷很可能说明，本轮经济危机使中国制造业和服务业生产率增长不平衡的局面进一步加剧，长期而言，这将给中国经济增长潜力的充分发挥造成更大危害。

中国股市最近接连出现重挫，表面上看，这与在全球独领风骚的中国经济增长形势不相符，但对经济最为敏感的股市投资者或许已经看出，中国目前靠制造业回升拉动的经济增长，实际正在妨碍中国经济的长远发展，这可能正是中国股市欲振乏力的深层原因。

刘罡

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不过,中国政府的澄清仍然不能释疑,力陈货币政策难以为继的言论仍然不停出现,其中最有代表性的,是人民银行前任副行长、现任人大财经委员会副主任的吴晓灵在昨天出版的”中国人大”杂志上撰文,提出要”正确理解适度宽松的货币政策”.所谓”正确理解”,其实是对现行政策提出质疑.文章指出,目前中国和欧美的金融形势不同,中国没有发生经济危机,也没有发生金融危机,而中国经济速度的下滑,是多年来高速增长、经济结构不合理、需要自我调整的必然趋势, 国际金融危机只是加快了这个过程而已.

即使实行宽松政策,中国和欧美的方法也有不同,美欧央行主要是加大基础货币投放,代替商业银行信贷的不足,其操作都是短期的,以周、月或最多三个月购入票据和金融资产.目前形势稳定,欧、美央行已开始寻找最佳的退出时机.中国创造货币不是央行短期操作,而是商业银行的长期投入,目前中长期贷款比例高达51%—长期贷款的大量投入,令人民银行退出的难度大增,因为停止或减少贷款供应,必会有大批项目因”缺水”而停工成为烂尾工程,但继续投入,通胀随时如脱缰之马,一发不可收拾.人民银行已陷入进退两难之境,令市场的政策风险增加,A股的骤上骤落,正是当前形势的反映.(P02)

信报8月21日

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